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3、四季度可转债基金净值回撤，杠杆率下降、仓位环比提升四季度转债基金平均净值回撤，仅3只取得正收益。2018年四季度新发行了4只可转债基金，可转债基金总数量达到35只。单看四季度，仅有3只实现正收益，占比为8.57%。从平均净值表现来看，18年第四季度可转债基金净值平均下跌3.73%。

图表9：美元兑新台币汇率与经常项目差额占GDP比重这一轮台湾股市的泡沫比同期日本的泡沫还大的多，台湾加权指数从1987年年初的1063点一路涨到了1990年的最高点12495点，涨了11倍；1989年年末，台湾股市市盈率达到100倍，位列全球最高，第二名日本51倍。股市出现如此疯狂的局面，是因为台湾市场90%的交易是由散户完成的，在1986年，台湾证券交易所的日均成交额还不足1亿美元，到了1989年年底，日均成交额达到56亿美元，扩张了56倍以上，甚至超过了纽约交易所；1990年一季度，入市交易的活跃用户数量达到460万个，而台湾人口只有2000万个，差不多是每三个成年人中就有一个人炒股，每家每户至少有一个活跃账号。

第四，无盈利牛市的持续时间不会太长。相比美股最近走出的十年慢牛，无盈利牛市要短命的多。比如美股无盈利牛市持续的最长时间是2年（1985-1987年），日本无盈利牛市持续的最长时间也是2年（1985-1987年），台湾无盈利牛市持续的最长时间是2年半（1987-1990年），中国无盈利牛市持续的最长时间不到1年（2014-2015年）。价格可以脱离价值，但当脱离太多的时候，牛市就会变的极其脆弱，一旦货币和预期环境出现变化，无盈利牛市就会掉转方向。

从2018年下半年以来，国内的一众公司就开始剧透5G手机的进展：9月，小米宣布打通5G信令和数据链路连接；10月，OPPO手机进行了首次5G上网；12月，vivo初步完成了5G手机软硬件开发工作。如今到了国际展台上，手机厂商必然不能错过这一波宣传节点。请看下图，这是目前已发布的5G手机列表：

一是着力提升热线服务能力。针对迎峰度夏话务量激增的情况，我们为12398热线中心增设了临时坐席人员，并对中心开展了针对性业务培训，保证迎峰度夏期间有充足的响应能力，能够做到及时受理人民群众的诉求。二是着力提高应急处置能力。根据往年工作经验，针对部分区域可能出现高温、台风等自然灾害多发的情况，我们提前升级完善了热线系统，保证面对投诉举报话务激增的情况有强大的系统支撑，同时加强与派出能源监管机构的沟通协调，密切关注天气，适时启动投诉举报处理应急工作预案，提高突发情况下的应急处置能力。

图表12：标普500指数与EPS图表13：美国制造业PMI与GDP增速资本市场和外汇方面，美元升值使全球资金涌入美国市场，信贷标准放宽带来充足的内部流动性。亚洲金融危机爆发，美元作为避险资产得到资金的追捧，1997-1998年，美元指数最高涨幅达15%，大量资金流入美国资本市场。在1997年初，由于担心经济过热，美联储曾经上调利率50bp；在1998年经济明显回落、通胀降温之时，又重新下调了利率。但信贷政策在1997-1998年间却非常宽松，企业债利差维持在低位，企业的抵押贷款增速、家庭的消费贷款增速迅速上升。